Wat Terra's Meltdown betekent voor gecentraliseerde Stablecoins Tether en USDC
Terwijl de markt in paniek raakt over de implicaties van Terra's UST die zijn dollarkoppeling verliest, zijn er vragen gerezen over zijn door activa gesteunde stablecoin-concurrenten, Tether en USD Coin.
Tether (USDT) en USD Coin (USDC) - respectievelijk de twee grootste stablecoins qua marktkapitalisatie - worden ondersteund door de Amerikaanse dollar, wat betekent dat de uitgevers van deze munten ogenschijnlijk reserves aan contanten of kasequivalenten aanhouden om elke munt die in omloop is te ondersteunen .
Het idee is dat als een belegger besluit zijn USDT of USDC in te wisselen, hij precies $ 1 terugkrijgt voor elk token dat de uitgever van stablecoin verkoopt.
Ondertussen is UST een algoritmische stablecoin die een slim contract gebruikt (in wezen alleen computercode die bepaalt wanneer de reserve moet worden bijgevuld) om zijn 1:1-dollarpeg te behouden, en is onlangs begonnen het grootste deel van zijn reserve in Bitcoin te houden, bedankt aan de Luna Foundation Guard. Maar gezien de mate van volatiliteit op de markt, bereikte de prijs van UST gisteren op een gegeven moment een historisch dieptepunt van $ 0,6841, waarbij hij zijn koppeling met de dollar verloor.
Hoewel de tokenomics compleet anders zijn, bestaat er enige bezorgdheid dat de problemen van Terra andere stablecoins in twijfel kunnen trekken. Maar mede-oprichter van Tether, Reeve Collins, zei dat er geen reden tot paniek is.
"Tetherhouders moeten er zeker van zijn dat Tether zijn koppeling zal houden, omdat het door de dollar wordt ondersteund en marktkrachten er geen invloed op hebben", vertelde Collins in een e-mail aan Decrypt. "Het zou me niet verbazen als een toename van houders van algoritmische stablecoins hun geld beginnen te verplaatsen naar door activa gedekte munten zoals Tether."
Center, het consortium dat USDC beheert, heeft nog niet gereageerd op het verzoek van Decrypt om commentaar.
Asset-backed stablecoins waren zonder hun eigen problemen. Een paar keer zijn Tether en USDC hun dollarpegs kwijtgeraakt.
Meest recentelijk daalde USDT naar $ 0,98 op 16 maart 2020, toen crypto- en traditionele markten reageerden op nieuws dat mensen werd geadviseerd om op hun plaats te schuilen om de verspreiding van COVID-19 te vertragen. USDC verloor dezelfde dag zijn dollarkoppeling en zakte naar $ 0,97.
Brent Xu, CEO van Umee, een laag-één interoperabiliteitsketen gebouwd op het Cosmos-ecosysteem - hetzelfde als Terra - zei dat hij optimistisch is dat UST zijn koppeling kan herstellen. Maar hij wees erop dat USDC en USDT niet volledig immuun zijn voor marktproblemen.
"Omdat deze munten fiat-collatorialized zijn, is er minder risico op dramatische schommelingen in de waarde van hun valutareserves - op voorwaarde dat ze daadwerkelijk 1:1 worden ondersteund", vertelde Xu Decrypt in een e-mail.
In de zeven jaar dat het wordt verhandeld, heeft Tether in totaal acht assurance-rapporten over zijn reserves gepubliceerd.
Dinsdagmiddag waren de Tether-reserves 84% contanten, kasequivalenten en commercial paper; 5% bedrijfsobligaties en edele metalen; 5% beveiligde leningen en 6% in andere activa, zoals cryptocurrencies.
Maar de verhouding tussen handelspapier, ongedekte kortlopende schuld uitgegeven door een onderneming, is een bron van zorg geweest. Op dinsdag was het goed voor 37% van de kasreserve van Tether.
In september 2021 liepen de Chinese vastgoedontwikkelaars Evergrande en Kaisa het risico een obligatiebetaling in Amerikaanse dollar te missen - het soort handelspapier dat destijds $ 30,6 miljard van de reserve van $ 69 miljard van Tether uitmaakte.
Centre, het consortium achter USDC, publiceerde voor het laatst een gedetailleerde uitsplitsing van zijn kasreserves per oktober 2021. Destijds meldde het dat alle 33 miljard dollar van zijn reserve in contanten of kasequivalenten was en dat geen enkele in commercial paper was. Maar sindsdien heeft het niet meer gezorgd voor een dergelijke storing.
Het is de moeite waard erop te wijzen dat noch de garanties van Tether, noch de attesten van USDC de transparantie bieden van een volledige audit, die veel strenger zou zijn.
Derek Lim, hoofd van crypto-inzichten bij derivatenbeurs Bybit, zei dat hoewel het lot van Terra geen directe bedreiging vormt voor USDC of USDT, ze nog steeds op een grote manier met elkaar verbonden zijn via de Curve 3pool, waardoor beleggers stablecoins kunnen verhandelen voor één een andere.
"Ik zie geen direct risico voor Tether en USDC (van de ineenstorting van de UST) omdat ze een heel andere modus operandi hebben", vertelde hij Decrypt in een e-mail. "In feite heeft UST zijn koppeling behouden, deels vanwege USDT en USDC (en hun diepe liquiditeit), via de koppeling van UST aan de Curve 3pool."
Volgens zijn logica heeft de liquiditeit in Curve's 3pool - en het feit dat een groot deel daarvan bestaat uit door activa gedekte stablecoins USDT en USDC - geholpen om de dollarpeg van UST in stand te houden. Of dat zou in ieder geval het geval zijn geweest voordat Curve beleggers een waarschuwing begon te geven dat de UST-wisselkoers met $ 0,90 te laag was voor transacties.
Vrijwaring
De standpunten en meningen van de auteur zijn alleen voor informatieve doeleinden en vormen geen financieel, investerings- of ander advies.
Artikellink kopiëren
Het beste van Decrypt rechtstreeks in je inbox.
Ontvang de topverhalen die dagelijks, wekelijkse overzichten en diepe duiken zijn samengesteld, rechtstreeks in je inbox.
Word nu lid
Tether (USDT) en USD Coin (USDC) - respectievelijk de twee grootste stablecoins qua marktkapitalisatie - worden ondersteund door de Amerikaanse dollar, wat betekent dat de uitgevers van deze munten ogenschijnlijk reserves aan contanten of kasequivalenten aanhouden om elke munt die in omloop is te ondersteunen .
Het idee is dat als een belegger besluit zijn USDT of USDC in te wisselen, hij precies $ 1 terugkrijgt voor elk token dat de uitgever van stablecoin verkoopt.
Ondertussen is UST een algoritmische stablecoin die een slim contract gebruikt (in wezen alleen computercode die bepaalt wanneer de reserve moet worden bijgevuld) om zijn 1:1-dollarpeg te behouden, en is onlangs begonnen het grootste deel van zijn reserve in Bitcoin te houden, bedankt aan de Luna Foundation Guard. Maar gezien de mate van volatiliteit op de markt, bereikte de prijs van UST gisteren op een gegeven moment een historisch dieptepunt van $ 0,6841, waarbij hij zijn koppeling met de dollar verloor.
Hoewel de tokenomics compleet anders zijn, bestaat er enige bezorgdheid dat de problemen van Terra andere stablecoins in twijfel kunnen trekken. Maar mede-oprichter van Tether, Reeve Collins, zei dat er geen reden tot paniek is.
"Tetherhouders moeten er zeker van zijn dat Tether zijn koppeling zal houden, omdat het door de dollar wordt ondersteund en marktkrachten er geen invloed op hebben", vertelde Collins in een e-mail aan Decrypt. "Het zou me niet verbazen als een toename van houders van algoritmische stablecoins hun geld beginnen te verplaatsen naar door activa gedekte munten zoals Tether."
Center, het consortium dat USDC beheert, heeft nog niet gereageerd op het verzoek van Decrypt om commentaar.
Asset-backed stablecoins waren zonder hun eigen problemen. Een paar keer zijn Tether en USDC hun dollarpegs kwijtgeraakt.
Meest recentelijk daalde USDT naar $ 0,98 op 16 maart 2020, toen crypto- en traditionele markten reageerden op nieuws dat mensen werd geadviseerd om op hun plaats te schuilen om de verspreiding van COVID-19 te vertragen. USDC verloor dezelfde dag zijn dollarkoppeling en zakte naar $ 0,97.
Brent Xu, CEO van Umee, een laag-één interoperabiliteitsketen gebouwd op het Cosmos-ecosysteem - hetzelfde als Terra - zei dat hij optimistisch is dat UST zijn koppeling kan herstellen. Maar hij wees erop dat USDC en USDT niet volledig immuun zijn voor marktproblemen.
"Omdat deze munten fiat-collatorialized zijn, is er minder risico op dramatische schommelingen in de waarde van hun valutareserves - op voorwaarde dat ze daadwerkelijk 1:1 worden ondersteund", vertelde Xu Decrypt in een e-mail.
In de zeven jaar dat het wordt verhandeld, heeft Tether in totaal acht assurance-rapporten over zijn reserves gepubliceerd.
Dinsdagmiddag waren de Tether-reserves 84% contanten, kasequivalenten en commercial paper; 5% bedrijfsobligaties en edele metalen; 5% beveiligde leningen en 6% in andere activa, zoals cryptocurrencies.
Maar de verhouding tussen handelspapier, ongedekte kortlopende schuld uitgegeven door een onderneming, is een bron van zorg geweest. Op dinsdag was het goed voor 37% van de kasreserve van Tether.
In september 2021 liepen de Chinese vastgoedontwikkelaars Evergrande en Kaisa het risico een obligatiebetaling in Amerikaanse dollar te missen - het soort handelspapier dat destijds $ 30,6 miljard van de reserve van $ 69 miljard van Tether uitmaakte.
Centre, het consortium achter USDC, publiceerde voor het laatst een gedetailleerde uitsplitsing van zijn kasreserves per oktober 2021. Destijds meldde het dat alle 33 miljard dollar van zijn reserve in contanten of kasequivalenten was en dat geen enkele in commercial paper was. Maar sindsdien heeft het niet meer gezorgd voor een dergelijke storing.
Het is de moeite waard erop te wijzen dat noch de garanties van Tether, noch de attesten van USDC de transparantie bieden van een volledige audit, die veel strenger zou zijn.
Derek Lim, hoofd van crypto-inzichten bij derivatenbeurs Bybit, zei dat hoewel het lot van Terra geen directe bedreiging vormt voor USDC of USDT, ze nog steeds op een grote manier met elkaar verbonden zijn via de Curve 3pool, waardoor beleggers stablecoins kunnen verhandelen voor één een andere.
"Ik zie geen direct risico voor Tether en USDC (van de ineenstorting van de UST) omdat ze een heel andere modus operandi hebben", vertelde hij Decrypt in een e-mail. "In feite heeft UST zijn koppeling behouden, deels vanwege USDT en USDC (en hun diepe liquiditeit), via de koppeling van UST aan de Curve 3pool."
Volgens zijn logica heeft de liquiditeit in Curve's 3pool - en het feit dat een groot deel daarvan bestaat uit door activa gedekte stablecoins USDT en USDC - geholpen om de dollarpeg van UST in stand te houden. Of dat zou in ieder geval het geval zijn geweest voordat Curve beleggers een waarschuwing begon te geven dat de UST-wisselkoers met $ 0,90 te laag was voor transacties.
Vrijwaring
De standpunten en meningen van de auteur zijn alleen voor informatieve doeleinden en vormen geen financieel, investerings- of ander advies.
Artikellink kopiëren
Het beste van Decrypt rechtstreeks in je inbox.
Ontvang de topverhalen die dagelijks, wekelijkse overzichten en diepe duiken zijn samengesteld, rechtstreeks in je inbox.
Word nu lid