Een weddenschap van $ 3,5 miljard dat bitcoin een 'reservevaluta' voor crypto wordt, wordt op de proef gesteld
In dit artikel
BTC.CM=
Voetgangers lopen langs een display van cryptocurrency Bitcoin op 15 februari 2022 in Hong Kong, China.
Anthony Kwan | Getty Images
Een weddenschap van miljarden dollars dat bitcoin kan fungeren als een "reservevaluta" voor de crypto-economie wordt al getest, aangezien UST, een controversiële stablecoin, worstelt om zijn $ 1-peg te behouden.
UST daalde in het weekend bijna 99 cent, waardoor de angst voor een mogelijke "bankrun" werd aangewakkerd die Terra, het achterliggende project, zou kunnen dwingen om in een stapel bitcoin van $ 3,5 miljard te duiken om het token te ondersteunen.
Nu zegt de Luna Foundation Guard, een organisatie die is opgericht door de uitvinder van Terra, dat het $ 750 miljoen in bitcoin zal uitlenen aan handelsbedrijven om de prijskoppeling van UST vast te houden. Maar dat heeft weinig gedaan om de zorgen van beleggers over de implicaties voor bitcoin weg te nemen.
Wat is UST?
UST, ontwikkeld door het in Singapore gevestigde Terraform Labs, staat bekend als een algoritmische stablecoin. Het heeft tot doel de functie uit te voeren van stablecoins zoals tether, die de prijs van de Amerikaanse dollar volgen, maar zonder dat er daadwerkelijk contant geld in een reserve wordt gehouden om het te ondersteunen.
In plaats daarvan wordt UST - of "terraUSD" - gemaakt door een zustertoken, bekend als luna, te vernietigen met behulp van slimme contracten, coderegels die in de blockchain zijn geschreven.
"Als je bijvoorbeeld $ 405 hebt, en je verbrandt één luna, zou je 405 van de UST-stablecoin moeten kunnen slaan", legt Carol Alexander, hoogleraar financiën aan de Universiteit van Sussex, uit.
Hetzelfde geldt vice versa - nieuwe luna wordt geslagen door UST en andere algoritmische stablecoins die Terra ondersteunt te branden.
Terra's protocollen beschikken ook over een arbitragemechanisme, waarbij investeerders kunnen profiteren van afwijkende prijzen in elk van de tokens. Een te grote vraag naar UST kan er bijvoorbeeld toe leiden dat de prijs boven de $1 komt. Dat betekent dat handelaren $ 1 aan luna kunnen omzetten in UST, en het verschil als winst kunnen incasseren.
Het model is ontworpen om vraag en aanbod voor UST gelijk te maken. Wanneer de prijs van UST te hoog is, worden gebruikers gestimuleerd om luna te verbranden en nieuwe UST te creëren, waardoor het aanbod van de stablecoin toeneemt en tegelijkertijd de hoeveelheid luna in omloop wordt verminderd.
"De luna wordt schaarser, waardoor hij waardevoller wordt, en die waarde wordt overgebracht naar UST", zegt Alexander.
Wanneer de prijs van UST te laag is, gebeurt het omgekeerde: UST wordt verbrand en luna wordt geslagen. Dat zou in theorie moeten helpen om de prijzen te stabiliseren.
Het probleem
"Dit gaat uit van normale marktomstandigheden", zegt David Moreno Darocas, onderzoeksanalist bij CryptoCompare.
"Tijdens perioden van hoge volatiliteit en eenzijdige koop-/verkoopactiviteit voor UST, is de bovengenoemde stabilisator mogelijk niet voldoende om de koppeling op korte termijn te handhaven."
Er zijn meerdere gevallen geweest waarin UST is losgekoppeld van zijn $ 1-pin, wat aanleiding geeft tot bezorgdheid over de levensvatbaarheid van zijn economisch model, vooral in een situatie waarin meerdere mensen hun tokens tegelijk proberen in te wisselen.
De nieuwste uitdaging is dit weekend binnengekomen. Honderden miljoenen UST werden verkocht op Anchor, het vlaggenschip van Terra, evenals op Curve en Binance, wat resulteerde in beschuldigingen van een "gecoördineerde aanval" op de stablecoin.
"Mannen zullen een stablecoin letterlijk tevergeefs aanvallen in plaats van in therapie te gaan", zei Do Kwon, de Zuid-Koreaanse crypto-ondernemer die mede-oprichter was van Terraform Labs, in een sindsdien verwijderde tweet.
VIDEO2:2102:21
Hoe dit cryptofonds de afgelopen vijf jaar beter presteerde dan bitcoin
Crypto Wereld
'Reservemunt'
Om de bezorgdheid over de duurzaamheid van zijn stablecoin weg te nemen, is Kwon van plan om tot $ 10 miljard aan bitcoin te kopen via een non-profitorganisatie genaamd Luna Foundation Guard. Deze fondsen zouden een vangnet bieden in geval van een dramatische daling van de waarde van UST.
Het idee is dat bitcoin zou fungeren als de "reservevaluta" voor het Terra-ecosysteem.
LFG kocht vorige week nog eens $1,5 miljard aan bitcoin, waarmee de totale reserves op ongeveer $3,5 miljard kwamen. Maandag zei de organisatie echter stappen te ondernemen om "proactief de stabiliteit van UST te verdedigen".
Dat omvat het uitlenen van $ 750 miljoen aan bitcoin aan handelsbedrijven om "de UST-peg te beschermen" en nog eens 750 miljoen aan UST die wordt uitgeleend om meer bitcoin te kopen "naarmate de marktomstandigheden normaliseren".
"In het geval van de meeste van deze algo-stablecoins hebben we gezien dat de teams achter het project meestal moeten ingrijpen - dus deze zijn nog niet volledig gedecentraliseerd of onafhankelijk beheerd", zegt Vijay Ayyar, hoofd bedrijfsontwikkeling en internationaal bij crypto. ruil Luno.
Wat het betekent voor bitcoin
Beleggers maken zich zorgen dat de bitcoin-onderbouwing van UST zal leiden tot verdere pijn voor de cryptocurrency.
'S Werelds grootste digitale munt daalde maandag tot onder de $ 33.000 en zakte naar het laagste niveau sinds juli 2021. Het werd voor het laatst verhandeld op ongeveer $ 32.921, een daling van 6% in de afgelopen 24 uur.
De tussenkomst van LFG "zal de verkoopdruk vergroten", zegt Derek Lim, hoofd crypto-inzichten bij de Bybit-uitwisseling. "BTC zal waarschijnlijk lager gaan voordat het terugveert wanneer shortsellers winst nemen."
Kwon stond erop dat LFG "niet probeert zijn bitcoin-positie te verlaten".
"Terwijl de markten herstellen, zijn we van plan om de lening aan ons af te lossen in BTC, waardoor onze totale reserves groter worden", zei hij.
Het plan is om uiteindelijk UST-houders in staat te stellen hun tokens in te wisselen in ruil voor bitcoin. Bitcoin zou de rol spelen die normaal gesproken door luna wordt ingenomen in een crisisscenario, waarbij arbitrageurs UST kopen en deze vervolgens ruilen voor scherp geprijsde bitcoin. Maar dit is nog weken verwijderd van implementatie en het is onduidelijk hoe het in de praktijk zou werken.
Het grootste risico in de toekomst zou een nieuwe depegging van UST zijn die LFG dwingt om zijn bitcoin-holdings te liquideren, zei Hendo Verbeek, hoofd kwantitatieve handelsactiviteiten bij Faculty Group. Dat zou op zijn beurt kunnen leiden tot verdere liquidaties van "over-leveraged" kopers, aldus Verbeek.
"Dit is een nachtmerriescenario dat eruitziet als een echt resultaat van gebeurtenissen", zei hij.
BTC.CM=
Voetgangers lopen langs een display van cryptocurrency Bitcoin op 15 februari 2022 in Hong Kong, China.
Anthony Kwan | Getty Images
Een weddenschap van miljarden dollars dat bitcoin kan fungeren als een "reservevaluta" voor de crypto-economie wordt al getest, aangezien UST, een controversiële stablecoin, worstelt om zijn $ 1-peg te behouden.
UST daalde in het weekend bijna 99 cent, waardoor de angst voor een mogelijke "bankrun" werd aangewakkerd die Terra, het achterliggende project, zou kunnen dwingen om in een stapel bitcoin van $ 3,5 miljard te duiken om het token te ondersteunen.
Nu zegt de Luna Foundation Guard, een organisatie die is opgericht door de uitvinder van Terra, dat het $ 750 miljoen in bitcoin zal uitlenen aan handelsbedrijven om de prijskoppeling van UST vast te houden. Maar dat heeft weinig gedaan om de zorgen van beleggers over de implicaties voor bitcoin weg te nemen.
Wat is UST?
UST, ontwikkeld door het in Singapore gevestigde Terraform Labs, staat bekend als een algoritmische stablecoin. Het heeft tot doel de functie uit te voeren van stablecoins zoals tether, die de prijs van de Amerikaanse dollar volgen, maar zonder dat er daadwerkelijk contant geld in een reserve wordt gehouden om het te ondersteunen.
In plaats daarvan wordt UST - of "terraUSD" - gemaakt door een zustertoken, bekend als luna, te vernietigen met behulp van slimme contracten, coderegels die in de blockchain zijn geschreven.
"Als je bijvoorbeeld $ 405 hebt, en je verbrandt één luna, zou je 405 van de UST-stablecoin moeten kunnen slaan", legt Carol Alexander, hoogleraar financiën aan de Universiteit van Sussex, uit.
Hetzelfde geldt vice versa - nieuwe luna wordt geslagen door UST en andere algoritmische stablecoins die Terra ondersteunt te branden.
Terra's protocollen beschikken ook over een arbitragemechanisme, waarbij investeerders kunnen profiteren van afwijkende prijzen in elk van de tokens. Een te grote vraag naar UST kan er bijvoorbeeld toe leiden dat de prijs boven de $1 komt. Dat betekent dat handelaren $ 1 aan luna kunnen omzetten in UST, en het verschil als winst kunnen incasseren.
Het model is ontworpen om vraag en aanbod voor UST gelijk te maken. Wanneer de prijs van UST te hoog is, worden gebruikers gestimuleerd om luna te verbranden en nieuwe UST te creëren, waardoor het aanbod van de stablecoin toeneemt en tegelijkertijd de hoeveelheid luna in omloop wordt verminderd.
"De luna wordt schaarser, waardoor hij waardevoller wordt, en die waarde wordt overgebracht naar UST", zegt Alexander.
Wanneer de prijs van UST te laag is, gebeurt het omgekeerde: UST wordt verbrand en luna wordt geslagen. Dat zou in theorie moeten helpen om de prijzen te stabiliseren.
Het probleem
"Dit gaat uit van normale marktomstandigheden", zegt David Moreno Darocas, onderzoeksanalist bij CryptoCompare.
"Tijdens perioden van hoge volatiliteit en eenzijdige koop-/verkoopactiviteit voor UST, is de bovengenoemde stabilisator mogelijk niet voldoende om de koppeling op korte termijn te handhaven."
Er zijn meerdere gevallen geweest waarin UST is losgekoppeld van zijn $ 1-pin, wat aanleiding geeft tot bezorgdheid over de levensvatbaarheid van zijn economisch model, vooral in een situatie waarin meerdere mensen hun tokens tegelijk proberen in te wisselen.
De nieuwste uitdaging is dit weekend binnengekomen. Honderden miljoenen UST werden verkocht op Anchor, het vlaggenschip van Terra, evenals op Curve en Binance, wat resulteerde in beschuldigingen van een "gecoördineerde aanval" op de stablecoin.
"Mannen zullen een stablecoin letterlijk tevergeefs aanvallen in plaats van in therapie te gaan", zei Do Kwon, de Zuid-Koreaanse crypto-ondernemer die mede-oprichter was van Terraform Labs, in een sindsdien verwijderde tweet.
VIDEO2:2102:21
Hoe dit cryptofonds de afgelopen vijf jaar beter presteerde dan bitcoin
Crypto Wereld
'Reservemunt'
Om de bezorgdheid over de duurzaamheid van zijn stablecoin weg te nemen, is Kwon van plan om tot $ 10 miljard aan bitcoin te kopen via een non-profitorganisatie genaamd Luna Foundation Guard. Deze fondsen zouden een vangnet bieden in geval van een dramatische daling van de waarde van UST.
Het idee is dat bitcoin zou fungeren als de "reservevaluta" voor het Terra-ecosysteem.
LFG kocht vorige week nog eens $1,5 miljard aan bitcoin, waarmee de totale reserves op ongeveer $3,5 miljard kwamen. Maandag zei de organisatie echter stappen te ondernemen om "proactief de stabiliteit van UST te verdedigen".
Dat omvat het uitlenen van $ 750 miljoen aan bitcoin aan handelsbedrijven om "de UST-peg te beschermen" en nog eens 750 miljoen aan UST die wordt uitgeleend om meer bitcoin te kopen "naarmate de marktomstandigheden normaliseren".
"In het geval van de meeste van deze algo-stablecoins hebben we gezien dat de teams achter het project meestal moeten ingrijpen - dus deze zijn nog niet volledig gedecentraliseerd of onafhankelijk beheerd", zegt Vijay Ayyar, hoofd bedrijfsontwikkeling en internationaal bij crypto. ruil Luno.
Wat het betekent voor bitcoin
Beleggers maken zich zorgen dat de bitcoin-onderbouwing van UST zal leiden tot verdere pijn voor de cryptocurrency.
'S Werelds grootste digitale munt daalde maandag tot onder de $ 33.000 en zakte naar het laagste niveau sinds juli 2021. Het werd voor het laatst verhandeld op ongeveer $ 32.921, een daling van 6% in de afgelopen 24 uur.
De tussenkomst van LFG "zal de verkoopdruk vergroten", zegt Derek Lim, hoofd crypto-inzichten bij de Bybit-uitwisseling. "BTC zal waarschijnlijk lager gaan voordat het terugveert wanneer shortsellers winst nemen."
Kwon stond erop dat LFG "niet probeert zijn bitcoin-positie te verlaten".
"Terwijl de markten herstellen, zijn we van plan om de lening aan ons af te lossen in BTC, waardoor onze totale reserves groter worden", zei hij.
Het plan is om uiteindelijk UST-houders in staat te stellen hun tokens in te wisselen in ruil voor bitcoin. Bitcoin zou de rol spelen die normaal gesproken door luna wordt ingenomen in een crisisscenario, waarbij arbitrageurs UST kopen en deze vervolgens ruilen voor scherp geprijsde bitcoin. Maar dit is nog weken verwijderd van implementatie en het is onduidelijk hoe het in de praktijk zou werken.
Het grootste risico in de toekomst zou een nieuwe depegging van UST zijn die LFG dwingt om zijn bitcoin-holdings te liquideren, zei Hendo Verbeek, hoofd kwantitatieve handelsactiviteiten bij Faculty Group. Dat zou op zijn beurt kunnen leiden tot verdere liquidaties van "over-leveraged" kopers, aldus Verbeek.
"Dit is een nachtmerriescenario dat eruitziet als een echt resultaat van gebeurtenissen", zei hij.