De grote 'winnaar' van de cryptocrash? USDC Stablecoin
In het kort
UST stablecoin verloor zijn koppeling aan het begin van de cryptocrash van mei.
De marktkapitalisatie van Tether daalde.
De marktkapitalisatie van USDC stablecoin is gestegen.
Toen Terra en zijn UST stablecoin vorige week instortten samen met een marktbrede cryptocrash, zag het er erg wankel uit voor crypto in het algemeen en stablecoins in het bijzonder.
Maar de crash leverde ten minste één winnaar op in termen van marktkapitalisatie en mogelijk reputatie: USDC stablecoin.
Terwijl UST afstevent op nul en USDT (Tether) miljarden aan aflossingen verwerkte, vulde USDC zijn marktkapitalisatie aan. Bij het begin van de crash op 8 mei had USD Coin een marktkapitalisatie tussen $ 48 miljard en $ 49 miljard. Na een bijna onmerkbare dip, begon het op 11 mei omhoog te gaan en staat nu op $ 52,26 miljard - in de buurt van zijn recordhoogte van $ 53,6 miljard in maart.
USDC, dat uit de crisis is voortgekomen als de op drie na grootste cryptocurrency volgens marktkapitalisatie, dicht ook de kloof op de top gecentraliseerde stablecoin, Tether's USDT. Tether verloor meer dan $ 7 miljard aan marktkapitalisatie van zijn hoogtepunt van $ 83 miljard op 11 mei.
De problemen begonnen vorige week niet met gecentraliseerde stablecoins USDT of USDC maar met algoritmische stablecoin UST. Terwijl gecentraliseerde stablecoins een activa beloven dat altijd gelijk is aan een dollar (of andere fiat-activa) door contanten en (vermoedelijk) zeer liquide fiat-activa in reserve te houden, behouden algoritmische stablecoins zoals Terra's UST hun dollarkoppeling via gedecentraliseerde alternatieven.
In het geval van Terra konden houders van UST de stablecoin inruilen voor een dollar aan LUNA (met een paar kanttekeningen). Dus als UST op de een of andere manier op $ 0,95 handelde, zouden arbitrageurs de munt eenvoudig kunnen omwisselen tegen de beoogde koers van $ 1,00.
Maar de koppeling brak toen Terra-gebruikers het nut van het netwerk in twijfel trokken. Ze verwisselden UST voor LUNA en dumpten toen de LUNA. En terwijl LUNA in prijs daalde, konden handelaren dat token vervolgens ruilen voor UST. Het resultaat was dat het circulerende aanbod van de activa explosief steeg naarmate de waarde ervan afnam.
Al vroeg in de crisis, toen Terra hoopte externe financiering te krijgen om een ramp te voorkomen, controleerde minister van Financiën Janet Yellen de naam van UST en riep op tot stablecoin-regelgeving, die waarschijnlijk weer op de voorgrond zal worden gezet gezien het toenemende risico van besmetting van de markt.
De meeste ontwerpwetgeving en mogelijke regelgeving die zijn ingediend, waren echter gericht op Tether, dat een twee jaar durend onderzoek van het kantoor van de procureur-generaal van New York over een zogenaamd frauduleuze lening van $ 750 miljoen van Tether aan zijn zusterbedrijf, crypto Bitfinex uitwisselen. Het onderzoek wees uit dat de steun van Tether niet alles was wat het leek. Toen het onderzoek in februari 2019 van start ging, heeft Tether zijn taal bijgewerkt om op te merken dat USDT-reserves "traditionele valuta en kasequivalenten omvatten en, van tijd tot tijd, andere activa en vorderingen uit leningen die door Tether aan derden zijn verstrekt, die mogelijk gelieerde entiteiten omvatten."
Nadat Tether de rechtszaak had afgewikkeld voor $ 18,5 miljoen, begon het assurance-rapporten te publiceren waaruit bleek dat een groot deel van zijn schuld in commercial paper staat, een vorm van bedrijfsschuld die gewoonlijk liquide is maar kwetsbaar tijdens een financiële crisis.
Het meest recente rapport van een onafhankelijk accountantskantoor, uitgebracht op 31 december, toonde aan dat minder dan 10% van zijn $ 78,6 miljard aan holdings in contanten was. Het grootste deel - $ 34,5 miljard - was in schatkistpapier, terwijl meer dan $ 24 miljard in commercial paper en depositocertificaten; de rest was in geldmarktfondsen, gedekte leningen, bedrijfsobligaties, fondsen en edele metalen, en investeringen in crypto en andere activa.
Paolo Ardoino, CTO van Tether, zei vorige week in een Twitter Spaces-evenement dat de handelspapierreserves van het bedrijf zijn gehalveerd en opnieuw zijn verdeeld onder Amerikaanse schatkistpapier. Hij beloofde dat een attest in de komende weken die verschuiving zou weerspiegelen.
Maar Circle kwam er alleen.
In augustus 2021 kondigde het Centre Consortium - de groep opgericht door Circle en Coinbase om USDC te helpen beheren - aan dat USDC alleen zou worden gedekt door contanten en Treasuries. Die stap kwam nadat uit een attestrapport van juli 2021 bleek dat het meer dan een kwart van zijn reserves aanhield in commercial paper, depositocertificaten en bedrijfsobligaties.
Circle heeft echter nooit volledige audits gepubliceerd en sommige critici zeggen dat dergelijke attesten het papier niet waard zijn waarop ze zijn gedrukt.
Desalniettemin maakt Circle hooi van de angst voor de verlossing van stabiele munten. In een blogpost van 12 mei met de titel "The Importance of Being Stable", bracht Chief Strategy Officer Dante Disparte USDC in lijn met de reguleringsinspanningen die Yellen in gang had gezet toen ze de President's Working Group on Financial Markets bijeenriep en er bij het Congres op aandrong om de stablecoin-wetgeving goed te keuren.
"Als je naar de dollar wilt verwijzen en prijspariteit wilt creëren om het wroeging van kopers en geldschieters te bestrijden", schreef hij, "moet je in feite liquide activa van hoge kwaliteit (HQLA's in het bankwezen) aanhouden die in dollars luiden en binnen het gereguleerde banksysteem vallen."
Bovendien wees hij er voorzichtig op dat het financiële risico niet exclusief is voor algoritmische stablecoins, maar kan worden gevonden in stablecoins "waar onderpand en de samenstelling van reserves te ondoorzichtig zijn om vertrouwen te wekken of te gecorreleerd zijn met illiquide activa met twijfelachtige kredietkwaliteit periodes van stress te doorstaan."
Dat klinkt voor sommigen misschien als Tether.
De winst van USDC kan een holle overwinning zijn, tenzij de andere producten van Circle hetzelfde momentum kunnen krijgen. Immers, met een inflatie van meer dan 8%, hoe verdient men geld door dollars vast te houden?
Circle heeft de ambitie om meer te zijn dan alleen synoniem met USDC. Het lanceerde in november een durffonds en biedt betalingsproducten waarvan het hoopt dat ze waardevoller kunnen zijn dan de stablecoin waarvoor ze zijn gemaakt. Een SPAC-deal van februari met Concord Acquisition Corp. waardeerde het bedrijf op $ 9 miljard, hoewel bearish publieke investeerders kunnen besluiten dat dit te hoog is.
Van alle stablecoins is USDC momenteel het meest gepositioneerd voor succes. Maar zoals we vorige week zagen, kunnen fortuinen snel veranderen - en markten kunnen de cirkel rond maken.
Artikellink kopiëren
Wil je een crypto-expert worden? Haal het beste van Decrypt rechtstreeks in je inbox.
Ontvang de grootste crypto-nieuwsverhalen + wekelijkse razzia's en meer!
Snap je!
UST stablecoin verloor zijn koppeling aan het begin van de cryptocrash van mei.
De marktkapitalisatie van Tether daalde.
De marktkapitalisatie van USDC stablecoin is gestegen.
Toen Terra en zijn UST stablecoin vorige week instortten samen met een marktbrede cryptocrash, zag het er erg wankel uit voor crypto in het algemeen en stablecoins in het bijzonder.
Maar de crash leverde ten minste één winnaar op in termen van marktkapitalisatie en mogelijk reputatie: USDC stablecoin.
Terwijl UST afstevent op nul en USDT (Tether) miljarden aan aflossingen verwerkte, vulde USDC zijn marktkapitalisatie aan. Bij het begin van de crash op 8 mei had USD Coin een marktkapitalisatie tussen $ 48 miljard en $ 49 miljard. Na een bijna onmerkbare dip, begon het op 11 mei omhoog te gaan en staat nu op $ 52,26 miljard - in de buurt van zijn recordhoogte van $ 53,6 miljard in maart.
USDC, dat uit de crisis is voortgekomen als de op drie na grootste cryptocurrency volgens marktkapitalisatie, dicht ook de kloof op de top gecentraliseerde stablecoin, Tether's USDT. Tether verloor meer dan $ 7 miljard aan marktkapitalisatie van zijn hoogtepunt van $ 83 miljard op 11 mei.
De problemen begonnen vorige week niet met gecentraliseerde stablecoins USDT of USDC maar met algoritmische stablecoin UST. Terwijl gecentraliseerde stablecoins een activa beloven dat altijd gelijk is aan een dollar (of andere fiat-activa) door contanten en (vermoedelijk) zeer liquide fiat-activa in reserve te houden, behouden algoritmische stablecoins zoals Terra's UST hun dollarkoppeling via gedecentraliseerde alternatieven.
In het geval van Terra konden houders van UST de stablecoin inruilen voor een dollar aan LUNA (met een paar kanttekeningen). Dus als UST op de een of andere manier op $ 0,95 handelde, zouden arbitrageurs de munt eenvoudig kunnen omwisselen tegen de beoogde koers van $ 1,00.
Maar de koppeling brak toen Terra-gebruikers het nut van het netwerk in twijfel trokken. Ze verwisselden UST voor LUNA en dumpten toen de LUNA. En terwijl LUNA in prijs daalde, konden handelaren dat token vervolgens ruilen voor UST. Het resultaat was dat het circulerende aanbod van de activa explosief steeg naarmate de waarde ervan afnam.
Al vroeg in de crisis, toen Terra hoopte externe financiering te krijgen om een ramp te voorkomen, controleerde minister van Financiën Janet Yellen de naam van UST en riep op tot stablecoin-regelgeving, die waarschijnlijk weer op de voorgrond zal worden gezet gezien het toenemende risico van besmetting van de markt.
De meeste ontwerpwetgeving en mogelijke regelgeving die zijn ingediend, waren echter gericht op Tether, dat een twee jaar durend onderzoek van het kantoor van de procureur-generaal van New York over een zogenaamd frauduleuze lening van $ 750 miljoen van Tether aan zijn zusterbedrijf, crypto Bitfinex uitwisselen. Het onderzoek wees uit dat de steun van Tether niet alles was wat het leek. Toen het onderzoek in februari 2019 van start ging, heeft Tether zijn taal bijgewerkt om op te merken dat USDT-reserves "traditionele valuta en kasequivalenten omvatten en, van tijd tot tijd, andere activa en vorderingen uit leningen die door Tether aan derden zijn verstrekt, die mogelijk gelieerde entiteiten omvatten."
Nadat Tether de rechtszaak had afgewikkeld voor $ 18,5 miljoen, begon het assurance-rapporten te publiceren waaruit bleek dat een groot deel van zijn schuld in commercial paper staat, een vorm van bedrijfsschuld die gewoonlijk liquide is maar kwetsbaar tijdens een financiële crisis.
Het meest recente rapport van een onafhankelijk accountantskantoor, uitgebracht op 31 december, toonde aan dat minder dan 10% van zijn $ 78,6 miljard aan holdings in contanten was. Het grootste deel - $ 34,5 miljard - was in schatkistpapier, terwijl meer dan $ 24 miljard in commercial paper en depositocertificaten; de rest was in geldmarktfondsen, gedekte leningen, bedrijfsobligaties, fondsen en edele metalen, en investeringen in crypto en andere activa.
Paolo Ardoino, CTO van Tether, zei vorige week in een Twitter Spaces-evenement dat de handelspapierreserves van het bedrijf zijn gehalveerd en opnieuw zijn verdeeld onder Amerikaanse schatkistpapier. Hij beloofde dat een attest in de komende weken die verschuiving zou weerspiegelen.
Maar Circle kwam er alleen.
In augustus 2021 kondigde het Centre Consortium - de groep opgericht door Circle en Coinbase om USDC te helpen beheren - aan dat USDC alleen zou worden gedekt door contanten en Treasuries. Die stap kwam nadat uit een attestrapport van juli 2021 bleek dat het meer dan een kwart van zijn reserves aanhield in commercial paper, depositocertificaten en bedrijfsobligaties.
Circle heeft echter nooit volledige audits gepubliceerd en sommige critici zeggen dat dergelijke attesten het papier niet waard zijn waarop ze zijn gedrukt.
Desalniettemin maakt Circle hooi van de angst voor de verlossing van stabiele munten. In een blogpost van 12 mei met de titel "The Importance of Being Stable", bracht Chief Strategy Officer Dante Disparte USDC in lijn met de reguleringsinspanningen die Yellen in gang had gezet toen ze de President's Working Group on Financial Markets bijeenriep en er bij het Congres op aandrong om de stablecoin-wetgeving goed te keuren.
"Als je naar de dollar wilt verwijzen en prijspariteit wilt creëren om het wroeging van kopers en geldschieters te bestrijden", schreef hij, "moet je in feite liquide activa van hoge kwaliteit (HQLA's in het bankwezen) aanhouden die in dollars luiden en binnen het gereguleerde banksysteem vallen."
Bovendien wees hij er voorzichtig op dat het financiële risico niet exclusief is voor algoritmische stablecoins, maar kan worden gevonden in stablecoins "waar onderpand en de samenstelling van reserves te ondoorzichtig zijn om vertrouwen te wekken of te gecorreleerd zijn met illiquide activa met twijfelachtige kredietkwaliteit periodes van stress te doorstaan."
Dat klinkt voor sommigen misschien als Tether.
De winst van USDC kan een holle overwinning zijn, tenzij de andere producten van Circle hetzelfde momentum kunnen krijgen. Immers, met een inflatie van meer dan 8%, hoe verdient men geld door dollars vast te houden?
Circle heeft de ambitie om meer te zijn dan alleen synoniem met USDC. Het lanceerde in november een durffonds en biedt betalingsproducten waarvan het hoopt dat ze waardevoller kunnen zijn dan de stablecoin waarvoor ze zijn gemaakt. Een SPAC-deal van februari met Concord Acquisition Corp. waardeerde het bedrijf op $ 9 miljard, hoewel bearish publieke investeerders kunnen besluiten dat dit te hoog is.
Van alle stablecoins is USDC momenteel het meest gepositioneerd voor succes. Maar zoals we vorige week zagen, kunnen fortuinen snel veranderen - en markten kunnen de cirkel rond maken.
Artikellink kopiëren
Wil je een crypto-expert worden? Haal het beste van Decrypt rechtstreeks in je inbox.
Ontvang de grootste crypto-nieuwsverhalen + wekelijkse razzia's en meer!
Snap je!